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威尼斯人注册:经济通胀暂稳,社融信贷大降,债市熬冬待春——海通宏观月报债券周报

时间:2018-1-22 14:33:49  作者:  来源:  查看:69  评论:0
内容摘要:经济通胀暂稳,社融信贷大降。海外经济:美国政府开始关门,美债收益率大幅上升。周六午后,美国参议院否决了为期一个月的临时支出法案,政府进入关门程序。上周四,美国首次申请失业金人数降至45年来最低水平的22万人,其10年期国债收益率上周五升至多年的高位2.66%。经济平稳收官。17年...
经济通胀暂稳,社融信贷大降。海外经济:美国政府开始关门,美债收益率大幅上升。周六午后,美国参议院否决了为期一个月的临时支出法案,政府进入关门程序。上周四,美国首次申请失业金人数降至45年来最低水平的22万人,其10年期国债收益率上周五升至多年的高位2.66%。经济平稳收官。17年4季度GDP增速持平在6.8%,17年经济平稳收官。从支出法看,消费仍是中流砥柱,但投资、出口的贡献上升;从生产法看,工业下滑拖累经济,支撑来自于服务业。通胀压力不大。17年PPI涨幅远超CPI,但12月生产资料价格涨幅趋降,食品价格反弹、CPI趋于上升,我们预测18年通胀走势有望逆转,CPI将温和回升至2.1%,而PPI将回落至2%以下。社融信贷大降。12月社融增速大降,货币创造减少,M2同比增速大降至8.2%。17年央行控制基础货币增长,金融监管趋严,银行创造货币能力受限,尤其是通过债券投资、绕道非银创造的货币量增速大幅下滑。18年在控制宏观杠杆率的政策背景下,预计M2保持个位数增长将成为新常态。
  债券周报:债市熬冬待春,3年攻守兼备。利率债熬冬待春:长债利率新高,基本面非主因,货币政策分化是主因。金融监管难以放松,但会导致融资增速回落,货币政策不会更紧。债市拐点仍有待于3月——经济复苏等预期的证伪。短期内配置3年期以内的高等级企业债和利率债,享受货币利率企稳带来的机会。城投债投资价值趋降:短期来看,资管新规、信托贷款新规、委托贷款新规等加大非标发行难度,上周保监会也发文收紧险资参与融资平台业务,且债务置换将于今年到期,城投流动性风险上升;中期来看,城投债违约不可避免,信仰破灭后城投债面临价值重估;长期来看,地方债、PPP等前门开启,加上经济增长更注重质量,地方政府对融资平台依赖度下降。转债供需两旺:上周中证转债指数放量上涨,但个券跌多涨少。目前投资者对可转债重视程度上升,但在供给持续扩容的背景下,转债市场依旧是结构性行情。建议关注业绩有支撑的股性转债,如宁行、国资、生益、众信、林洋、隆基,短期关注周期细分龙头交易性机会。



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